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股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递202012

发布时间:2021-01-06

12月市场保持很强的动力,电气设备、新能源、食品饮料、免税、军工表现突出。

2020年全年的交易点围绕疫情展开,疫情促使各种刺激政策出台,非常有利于资产价格的上涨;疫情改变或加速了一些工作和生活方式的变化,催生了很多新的机会;中国防疫的成功,使得中国企业相对处于有利位置,获得更多商机;疫情也加快了大家对于和环境和谐共处的动力,绿色发展的步伐明显加快。

中美关系的降温进一步丰富了我们的供给侧改革,增加了强化国家战略科技力量,举国体制解决重大难题,增强产业链供应链自主可控的能力的内容。未来这一部分痛点的解决会更好地提升我们的供给能力。

每一次灾难以后的刺激政策的副作用是贫富差距扩大,这一次也不例外,从各种消费品的恢复情况来看,奢侈品的恢复一如既往的好过普通消费品;中国是经济大国中刺激政策力度最小的主体之一,从5月以后就开始谋求刺激政策的退出,现在从长端利率来看,基本已经正常化,中国的政策制定者努力抗拒非常规货币政策的定力是长期投资者的福音。十四五规划中,我们把共同富裕放在了很高的位置上,这对于我们的经济长期平稳运行会有很大的好处。

相关的机会点在今年已经表现不凡,随着投资机会成本的下降,大家逐步适应低利率下要求回报的下降,这会带来估值水平一次巨大的提升,尤其对那些持续高增长的公司,弹性巨大。不过今年的很多涨幅似乎也已经超过了这个能够解释的幅度,大概已经透支了部分未来的收益;另外一些制造业公司长期来看如果没有持续的技术领先,即便是行业持续高增长多年,稳态的市占率和利润率也很难非常有吸引力。

过去的一段时间,互联网公司的反垄断也是热点,我们认为互联网公司在实现高效的同时,确实产生一些新的问题需要监管的重新厘定,未来这些公司会变得更加开放,更好服务于大众,格局也在酝酿大的变化,可能会有很多机会产生。

教育类的公司竞争格局有所恶化,在线教育公司大量融资扩大军备,使得竞争一时半会很难决出胜负,经营上的差异很难体现出来,不过行业长期空间依然不变,在更大的营销推动下,开发速度会加快,长期来看,还是看产品和运营,有没有更好的服务于客户。

随着疫苗的上市,明年经济复苏的能见度在提高,在经济正常化的过程中,各类资产也会有一个重新平衡的过程,今年受到抑制的部分公司会有证明自己的机会。

展望未来,共同富裕的大旗会让我们的经济走得更远更稳,补短板的努力会让我们的经济体更加强大,有节制的政策取向也减少了拐大弯的风险,统一的大市场会给我们很大的能量。经过几年的上涨以后,股票按照过往标准来看吸引力有所下降,但是和机会成本相比,似乎还是最好的选择,尤其是就那些富有创意的公司而言。


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